Die Hausse stirbt entweder in der Euphorie (sagte schon John Templeton und André Kostolany) oder an einem plötzlichen Keulenschlag (bzw. durch einen „schwarzen Schwan“).

Auf beide Faktoren geht Thomas Grüner (die eine Hälfte von Grüner Fisher Investments) in einem Interview mit Focus Money ausführlich ein:

„MONEY: Sind Sie da nicht zu optimistisch? Es gibt doch Probleme satt, welche die Börse belasten: Staatsverschuldung, wackelnde Altersvorsorge, Nullzinspolitik, die Diskussion um ein Bargeldverbot und obendrein jetzt noch die Flüchtlingskrise in Europa - warum sollen die Anleger da nicht in Deckung gehen?
Grüner: Terroranschläge, China-Konjunktur, Ölpreisverfall - Sie können die Aufzählung noch verlängern. Aber gerade das macht mich optimistisch. Von Euphorie ist an der Börse keine Spur. Wir hangeln uns an einer Mauer der Angst nach oben. Die bei den Anlegern verbreiteten Ängste stellen die Backsteine dieser Mauer dar.
[…]
Wenn der Bullenmarkt weiter reift, werden mehr und mehr Ängste verworfen, und Anleger kaufen sich mit neuem Selbstbewusstsein in die Märkte ein. Erst wenn dann irgendwann Sorglosigkeit und Euphorie ausbrechen, wird es gefährlich. Beispiel: das Jahr 2000, der Höhepunkt der Internet-Euphorie.
[…]
MONEY: […] 2008 herrschte keine Euphorie. Doch dann kippte die Börse plötzlich, und wir erlebten eine der schlimmsten Baissen überhaupt.
Grüner: Schuld war der zweite Faktor neben Überschwang, der den Aktienmarkt kippen kann: ein plötzlicher Keulenschlag. Ich meine ein großes, negatives und vor allem völlig unerwartetes Ereignis, das eine ansonsten starke Wirtschaft und einen robusten Aktienmarkt von heute auf morgen aus der Spur bringt.
MONEY: Gibt es dafür Anzeichen?
Grüner: Ein solcher Keulenschlag kommt stets ohne Warnung, er ist nicht vorhersehbar. 2008 waren es die buchhalterischen Vorgaben in den USA an Banken, Versicherungen usw., alle Vermögensanlagen zum Marktwert zu veranschlagen - selbst Assets, für die es keinen Markt gab und die bis zur Fälligkeit gehalten wurden. Die mussten mangels Vergleichskursen plötzlich mit null angesetzt werden. Das führte bei manchen Banken zu enormen Buchverlusten. Die chaotische und unvorhersehbare Reaktion der US-Regierung auf die von ihr provozierte Krise war dann ein weiterer Keulenschlag für die Börsen.“

https://www.focus.de/finanzen/boerse/interview-mauer-der-ang...